Compte tenu des statistiques tout à fait exceptionnelles concernant l?économie chinoise, les investisseurs se posent des questions quant aux risques de renversement de tendance : celui-ci, qui finira bien par arriver, sera-t-il brusque ou modéré ?

L?investissement, qu?il soit de source locale ou étrangère, continue de progresser très rapidement et, au goût des investisseurs eux-mêmes et des autorités chinoises, trop rapidement. Exemple le plus significatif : l?investissement immobilier est en hausse, en rythme annuel, de plus de 50% pour le premier trimestre 2004.

L?investissement représente aussi près de trois-quarts de la progression actuelle du produit intérieur brut, contre un quart pour la consommation, ces chiffres étant totalement opposés à ceux de l?Inde, où c?est surtout la consommation qui draine la croissance.

L?inflation en Chine refait ainsi son apparition : les prix des biens industriels ont progressé récemment d?environ 7 %, ce qui est nettement supérieur aux statistiques antérieures. La balance des comptes courants affiche un défit de US$ 8 milliards pour le premier trimestre 2004, les importations étant en forte hausse.

Dans le même temps, les demandes de crédits augmentent par plus de 20 %. Le problème se situe dans le risque accru de crédits non-performants. Pour freiner l?offre, les réserves obligatoires des banques ont été récemment relevées par les autorités.

Les taux d?intérêt sont une autre arme que possède la Banque centrale pour freiner la progression vertigineuse de l?économie chinoise. Les discours des responsables mentionnent une probable hausse des taux à venir. Afin d?éponger les liquidités, la Banque centrale émet à marche forcée des bons du Trésor. Par contre, découpler le RMB du dollar ne semble pas l?option préférée des autorités.

Les risques de voir se produire en Chine une crise si-milaire à celle qui a frappé l?Asie en 1996-97 sont aujourd?hui très limités. La raison essentielle est que les réserves en devises sont près de six fois supérieures à la dette extérieure.

Pour les investisseurs, la Chine est toujours un pays qu?il faut analyser de très près. En pratique, de nombreuses vicissitudes existent. Un livre les caricature : ?Mr China : A Wall Street Banker, an Englishman, an ex-Red Guard and $418 million disappearing day by day? , écrit par Tim Clissold.

Les répercussions d?un renversement de tendance en Chine auraient aujourd?hui des conséquences qui dépasseraient les frontières de l?Asie : le Japon en premier lieu, mais aussi les Etats-Unis et l?Europe en subiraient les contrecoups.

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