<B>Par Akilesh ROOPUN</B>

Les taux d?intérêt à l?épreuve de l?inflation forte. Le comité monétaire de la Banque de Maurice se réunit aujourd?hui pour se décider sur le Repo Rate. Le Monetary Policy Committee (MPC) avait laissé le taux inchangé à 9,25 % lors de sa dernière réunion en octobre. Va-t-il opter une fois de plus pour le statut quo ? En tout cas, la Banque centrale a autant de raisons de laisser le Repo Rate à son niveau actuel que de le relever.

D?abord, les raisons pour laisser le taux inchangé. Il n?y a plus la pression sur le taux de change de la roupie. Le marché de change est suffisamment alimenté grâce notamment aux recettes d?exportation et aux investissements étrangers en hausse. La monnaie locale peut compter sur les fondamentaux économiques qui s?améliorent. Et elle n?a pas besoin, du moins dans la conjoncture actuelle, du soutien de la politique monétaire (une hausse des taux d?intérêt raffermit normalement la valeur d?une devise car elle la rend plus attrayante auprès des investisseurs.

Le circuit forex s?est beaucoup stabilisé. Ceux qui pronostiquent pour le maintien des taux rappellent également que la roupie s?apprécie face au dollar. La Réserve fédérale américaine est sous pression pour baisser les taux d?intérêt en vue de repousser les risques de récession aux Etats-Unis. Le MPC n?a aucun souci à se faire pour maintenir le différentiel avec le taux d?intérêt américain.

Mais voilà que l?inflation vient jouer au trouble-fête. Laisser le taux directeur intact pourrait être interprété comme un manque de volonté de la Banque centrale à combattre les pressions inflationnistes dans l?économie. Le gouverneur, Rundheersingh Bheenick, disait reconnaître, dans une récente intervention publique, que l?inflation n?a pas baissé «quickly enough». Cela suppose que le resserrement monétaire n?est pas une option à écarter. L?inflation forte peut justifier une nouvelle hausse des taux.

La croissance se prend en charge. Certains observateurs estiment que la Banque de Maurice devrait plutôt s?occuper de la stabilité des prix. Les cours du pétrole va maintenir la pression sur l?inflation. Les autorités monétaires doivent réitérer leur mission contre l?inflation. Le circuit monétaire regorge de liquidités qu?il incombe d?absorber le plus rapidement possible. Ces excès de monnaie continuent à alimenter l?inflation à un moment où les ménages s?accroupissent devant la cherté de la vie.

Pour ceux qui sont dans le camp du resserrement monétaire, c?est le moment d?agir. Dans trois mois, lorsque le MPC se réunira une nouvelle fois, il y aura peu de raisons pour justifier une hausse du taux directeur.

Une éventuelle hausse de 50 points de base donnera un coup de fouet à l?épargne bancaire. Les dépôts sont en chute. Il faut un signal fort pour faire repartir l?épargne qui a souffert d?un exode vers la Bourse notamment. Un meilleur retour sur l?épargne pourra également atténuer les risques de surchauffe qui guettent le marché boursier.