Vishal Joyram, comment définiriez-vous un ?Hedge Fund? ?

Le Hedge Fund est souvent comparé au Mutual Fund qui est beaucoup plus connu de l?investisseur privé. La différence fondamentale entre ces deux types d?investissements réside dans l?objectif fixé par le gérant ou manager. En effet, le Mutual Fund Manager se fixera pour objectif de maximiser les gains en période de hausse du marché et de minimiser les pertes en période de baisse du marché. Le rôle du Hedge Fund Manager est de générer une performance positive quel que soit l?état du marché. C?est ce que l?on appelle plus communément la recherche du ?absolute return?.

Plus concrètement, comment cela se traduit-il ?

Par exemple, dans une période de croissance de 10 % du marché sur une année donnée, le Mutual Fund Manager essayera de donner une performance de 11 % à 12 % à l?investissement sur une même période. En revanche, si le marché perd 10 %, son objectif sera de limiter cette perte à 8 ou 9 %. Dans ces mêmes conditions de marché, le Hedge Fund Manager aura pour but principal de générer 10 % de performance dans les deux cas de figure.

Quel est l?intérêt d?investir dans un ?Hedge Fund? ?

On pourrait évoquer au moins quatre bonnes raisons. Premièrement, les Hedge Funds sont basés sur la performance absolue, c?est-à-dire que la rémunération du gérant dépend des performances positives réalisées. Ce qui signifie que s?il n?assure pas une performance, le gérant ne pourra toucher un revenu. Celui-ci est donc plus que jamais motivé pour générer un high absolute return.

En deuxième lieu, contrairement aux Mutual Fund Managers, les gérants de Hedge Funds ont une part significative dans le fonds qu?ils gèrent et partagent eux-mêmes le fruit de leurs profits avec les investisseurs.

En clair, les Hedge Fund Managers sont rémunérés en fonction de la performance alors que les Mutual Fund Managers eux reçoivent une compensation sur le volume des investissements gérés et ce, indépendamment de la performance. Cette structure de incentive by performance tend à attirer les meilleurs Money Managers de Wall Street ainsi que des principales places financières vers l?industrie du Hedge Fund. Un mandat de gestion moins conservateur et une gestion du risque beaucoup plus poussée constitueraient la troisième raison. La flexibilité accrue fait que le Hedge Fund Manager peut se couvrir et utiliser des techniques de hedging sophistiquées sur ses positions prises dans son portefeuille, ce qui lui permet de limiter considérablement le risque en cas de baisse ou de volatilité soudaine et imprévue du marché.

La quatrième raison que j?évoquerai est que le gérant doit être capable d?attirer les investissements et prouver un track record extrêmement solide auprès des sociétés de gestion. Il existe aujourd?hui de plus en plus de gérants de Hedge Fund, mais un nombre limité d?entre eux sont capables de prouver un backgroup solide. Notre but est de nous assurer que ces éléments sont bien respectés.

Compte tenu de ce que vous avez énoncé, comment l?investisseur mauricien pourrait-il tirer partie de tels avantages ?

Les investisseurs locaux et internationaux ont été un peu déçus au cours de ces dernières années par les performances des marchés et, par conséquent, par celles des Mutual Funds. Cette déception s?est traduite par une question qui pourrait faire sourire : où investir ?

Le constat est que l?alternative à ces déceptions d?investissements est aujourd?hui de se tourner vers les Hedge Funds. Certains parlent déjà des Hedge Funds comme les Mutual Funds du futur. Nous avons été l?un des pionniers de la démocratisation des Hedge Funds et ces véhicules d?investissement ont été très longtemps réservées à une élite. Nous avons travaillé pour élargir la clientèle en réduisant d?une part, le minimum d?investissement de manière considérable et d?autre part, en offrant davantage de transparence. Aussi un effort important a été fait pour améliorer la liquidité de tels produits. Nous sommes désormais en mesure de proposer des fonds qui peuvent être remboursés, si le besoin se fait sentir, sur une base mensuelle.

Nous avons établi aujourd?hui une première approche sur le marché mauricien en collaboration avec la State Bank of Mauritius (SBM). Cela a été un réel succès et nous comptons renouveler ce premier travail accompli. Car tout nous laisse croire que les Mauriciens ont compris les perspectives de croissance d?une telle industrie.

Vous parlez de transparence. Quels sont les risques pour les investisseurs qui consacrent une partie de leurs investissements aux ?Hedge Funds? ?

Nous gérons aujourd?hui un peu plus de Rs 60 milliards pour le compte de banques, d?assurances et d?investisseurs privés. Ce montant est investi par plus de 63 différents gérants. Comme vous pouvez le deviner, la transparence est un des éléments clefs de la gestion de portefeuille. Il existe, pour le gérant, des règles de base à respecter.

D?abord, tout Hedge Fund doit avoir un administrateur chargé de calculer les positions de fond à la fin de chaque journée. Ceci est fait en collaboration avec un prime broker qui s?attache à faciliter la communication entre le gérant et l?administrateur.

Le Hedge Fund doit aussi disposer d?un auditeur qui s?occupera de la vérification des chiffres à la clôture des comptes en fin d?année.

Ces trois acteurs clés font office de gendarmes et veillent au bon déroulement des opérations dans le fonds. Ils assurent ainsi une sécurité pour l?investisseur final ayant placé son capital.

Quelles sont les étapes à suivre pour accéder à ces véhicules d?investissements ?

L?accès aux Hedge Funds pour les investisseurs privés est facilité par la mise en place de fonds de Hedge Funds (FOF), qui n?est autre qu?un fonds investissant dans un panier de Hedge Fund. L?avantage de ce FOF est qu?il permet de diversifier le portefeuille du client.

Par ailleurs, investir dans un FOF permet aussi une répartition des tâches. Très souvent, les investisseurs n?ont pas le temps et l?expertise nécessaires pour entreprendre les recherches avant d?investir. De plus, investir directement implique un monitoring constant des fonds investis, et prend donc encore plus de temps. Le FOF permet de redistribuer les tâches à chacun et de laisser cette étape fastidieuse aux professionnels expérimentés.

Propos recueillis par Ashvin RAJARAI