La Banque de Maurice a pris deux importantes décisions sur la politique monétaire hier. Elle a, d?une part, augmenté le taux Lombard de 100 points de base et, d?autre part, réduit le niveau de liquidités que les banques commerciales doivent obligatoirement conserver. Les objectifs de ces décisions sont multiples. Elles visent en gros à soutenir la roupie tout en ne décourageant pas l?investissement. La Banque de Maurice tente le difficile exercice de ménager la chèvre et le chou.

Le taux Lombard, qui est le taux auquel la Banque centrale prête des fonds aux banques commerciales, augmente de 100 points de base, passant de 10,50% à 11,50%. Tout changement au taux Lombard affecte les taux que pratiquent les banques commerciales sur les dépôts et à l?emprunt. ?Les banques devraient réajuster leurs taux dans les jours à venir?, commente un responsable de la Banque de Maurice.

Toutefois, le réajustement des taux ne devrait pas être proportionnel à la hausse du taux Lombard, du moins sur les taux à l?emprunt, expliquent les spécialistes. C?est en fait l?objectif visé par la Banque de Maurice en ramenant de 5,5 % à 4 % le ratio de liquidités que doivent conserver les banques. Cette mesure prendra effet à partir de la première semaine de janvier 2006.

Actuellement, pour chaque Rs100 de dépôt qu?une banque a, elle est obligée de conserver Rs5,50 de liquidité chez elle et à la banque de Maurice. A partir de l?année prochaine, une banque n?aura que Rs4 à conserver en liquidité pour chaque Rs100 de dépôt. Ce cash ratio représente pour les Banques un coût pour accéder aux fonds. Elles payent des intérêts pour chaque Rs 100 de dépôt mais elles ne pouvaient pas prêter et percevoir des intérêts sur la totalité de ces Rs100. En réduisant le cash ratio, on réduit donc en partie le coût de l?argent pour les banques.

<B>Taux d?intérêt bancaires ajustable </B>

?Je crois que l?objectif de la Banque de Maurice est que la hausse du Lombard ne pénalise pas trop l?investissement. Avec la baisse du cash ratio l?effet de la hausse du taux Lombard devrait être plus important sur les dépôts que sur le taux de crédit. Il devrait donc y avoir une réduction du différentiel?, déclare Aisha Timol, Chief Executive à la Mauritian Bankers Association (MBA).

Le porte-parole du secteur bancaire s?empresse toutefois d?expliquer que chaque banque est libre d?ajuster ses taux d?intérêt selon ses propres spécificités. Les besoins des banques en termes de fonds varient et chacune ajustera différemment ses taux d?intérêt par rapport à la hausse du taux Lombard et la baisse du cash ratio, explique Aisha Timol.

Les banques ont effectivement des stratégies de placements différentes. Certaines peuvent placer 80% de leurs dépôts en bons du Trésor tandis que d?autres peuvent prêter une plus ou moins grande proportion de leurs dépôts. ?Il y a plusieurs variables à prendre en considération et chaque banque est libre et indépendante. On comprend l?objectif de la Banque de Maurice mais il reste à savoir si cela va marcher. Au bout du compte, tout cela se résume à une question de confiance dans la monnaie. Il semble que de grands fonds de pension de l?Etat n?aient pas beaucoup confiance dans la roupie?, commente un analyste. Les spécialistes du marché des changes font effectivement souvent ressortir que le National Pension Fund (NPF) a investi énormément ? près de Rs6 milliards ? dans des actifs en devises. Du côté du NPF, l?on rétorque que ces placements rapportent des revenus en devises.

En tout cas, la hausse du Lombard vise justement à rendre la roupie plus attractive et à combattre les effets négatifs d?une pression accrue sur le marché des devises, déclare la Banque de Maurice. ?Il faut améliorer l?attrait des actifs financiers libellés en roupies et contenir la pression que crée la demande émergente sur le marché des devises qui affecte d?ailleurs le taux de change de la roupie?, écrit la Banque de Maurice dans un communiqué émis hier. La Banque centrale mentionne également la détérioration de la balance du compte courant et de la balance des paiements qui reflète une croissance plus rapide des importations que des exportations. ?Cette situation peut être contrecarrée en partie par la poursuite d?une gestion plus serrée de la demande qui implique une structure plus élevée de taux d?intérêt?, ajoute la Banque centrale, La lutte contre l?inflation de 5 % cette année est une autre justification pour la hausse des taux d?intérêt.

ANALYSE

<B>Le FMI satisfait de la politique monétaire</B>

■ Le FMI a réitéré sa confiance dans la Banque de Maurice pour réconcilier les intérêts divergents de l?économie. Lorsqu?ils se sont penchés vendredi dernier sur l? économie du pays dans le cadre des ?Article IV Consultations?, les directeurs du Fonds monétaire international (FMI) ont commenté favorablement la conduite de la politique monétaire. Dans une note transmise à Port-Louis récemment, le FMI a salué ?l?excellente mise en ?uvre ?de la politique monétaire qui, estime-t-il, a contribué à contenir l?inflation à un moment où le pays est exposé à des chocs externes. Le FMI estime qu?un équilibre délicat doit être trouvé entre le lutte contre l?inflation et l?encouragement de l?investissement. Le FMI estime que la politique du taux de change a permis de contenir l?inflation tout en tenant compte du nécessaire maintien de la compétitivité des exportations.