La réserve fédérale (FED), banque centrale des USA, pourrait entrer dans une révolution culturelle. Elle revoit, selon le Financial Times, l?une des doctrines clés d?Alan Greenspan. L?ex-président de la FED croyait que la fixation des prix des actifs devait être laissée aux marchés. Il pensait que les banques centrales ne peuvent identifier les bulles spéculatives et ne doivent pas essayer de le faire même si, à la fin, elles recollent les morceaux. Son successeur, Ben Bernanke, n?en semble pas convaincu.

Ne pas se mêler du mouvement des marchés s?apparente à de la négligence. Les banques centrales ne portent pas toute la responsabilité de la crise, mais elles n?ont pas pris d?initiatives, en dépit des signes d?endettement excessif et d?exubérance financière.

Un changement de philosophie requiert plus qu?une modeste réévaluation des risques. Le laisser-faire de Greenspan envers les prix des actifs allait de pair avec une surveillance minimale des banques et une certaine bienveillance pour des institutions peu contrôlées. Il est temps d?établir de nouveaux principes ou de les redéfinir. Les autorités doivent réapprendre que les marchés financiers sont trop impulsifs pour être laissés sans supervision prudente.

Si la Fed décide de rajeunir sa doctrine de régulation, elle doit trouver avec ses homologues des moyens d?un contrôle plus étroit du système financier. Après une génération de dérégulation et de mondialisation, ce n?est pas évident. Bernanke ne doit pas être trop ambitieux. Des excès sont inévitables dans une économie dynamique tout comme l?athlète de haut niveau se blesse parfois. Mais les régulateurs tels des entraîneurs attentifs peuvent réduire les dommages. Y parvenir, plutôt qu?offrir un traitement d?urgence après les blessures, ne sera pas facile. Mais l?enjeu en vaut la peine.

<B>Edward HADAS © Le Monde 2008 </B>